Cash holding in family controlled firmshow ownership structure, corporate governance and european financial crisis affect cash holding?

Résumé

El objetivo en la presente tesis es determinar si la propiedad familiar tiene un efecto diferencial sobre la decisión de cash holding (CH) en las empresas en Europa. Para ello hemos dividido la presente tesis doctoral en cuatro capítulos. Tras la introducción, en el capítulo II analizamos los efectos –de forma conjunta e individual– de los costes de agencia y de la protección de los accionistas sobre la decisión de CH. Para llevar a cabo este cometido, nos enfocamos en las empresas familiares aprovechando las peculiaridades que presenta este tipo de propiedad y los problemas de agencia a los que se enfrenta. Adicionalmente, analizamos su comportamiento en un marco institucional caracterizado por un bajo nivel de protección de los accionistas, lo cual finalmente nos permitirá analizar el papel que ejercen de ambos elementos (institucional y corporativo) sobre la decisión de CH de las empresas. A continuación, en el capítulo III, examinamos si la propiedad de la familia tiene un efecto diferencial sobre el nivel de “cash flow sensitivity of cash” (CFSC) de las empresas. Para ello, utilizamos los dos enfoques de sensibilidad del CH previamente comentados. En el capítulo IV, profundizamos en el comportamiento de CH de las empresas en los años de la crisis financiera de Europa. En particular, usando los argumentos que rodean a los motivos de precaución que guían a las empresas, analizamos la existencia de posibles variaciones en el CH de las empresas en dos periodos temporales (corto y largo) de la crisis. Para llevar a cabo este cometido, nos apoyamos en los cambios en la tenencia de efectivo de tres perfiles de empresas específicos: empresas financieramente restringidas, empresas que no pagan dividendos y empresas familiares.