Efectos de la regulación bursátil sobre la eficiencia de los mercados de valoresComparación entre España y Reino Unido

Resumen

Este trabajo presenta el primer estudio comparado de la literatura financiera sobre la rentabilidad obtenida por los directivos empresariales en sus operaciones con acciones propias en dos mercados de valores caracterizados por marcos legales diferentes: España y Reino Unido. De esta forma comprobamos si las diferencias en el grado de regulación y coerción del denominado �abuso de mercado� producen a su vez diferencias en el grado de eficiencia del mercado. Esto nos permitirá además expresarnos sobre el grado de efectividad de los denominados close periods o periodos de censura implantados desde 1977 en Reino Unido y que en España están siendo aplicados de forma voluntaria y muy tímida en el último quinquenio o sobre el mayor rigor en el cumplimiento de los plazos fijados por ley para la comunicación de las operaciones de directivos a las comisiones reguladores de los mercados. Los resultados evidencian que, en términos de la eficacia reguladora, las mayores restricciones establecidas en el Reino Unido no impiden que los directivos obtengan rentabilidades anormales, detectadas por igual en ambos países, pero sí contribuyen positivamente sobre la transparencia del mercado y la correcta formación de precios al favorecer la forma semi-fuerte de eficiencia.