La teoría de agencia y el entorno institucional como marco de análisis de la decisión de endeudamiento de las empresas no financieras de chile y España

Abstract

El objetivo de investigación es el análisis de los determinantes de la decisión de endeudamiento de las empresas. Este objetivo tiene como marco de referencia la teoría positiva de la agencia y el enfoque Law & Finance. En particular se estudian los factores que condicionan el nivel total de la deuda, la propiedad de la misma y su plazo de vencimiento. En el Capítulo I que describe los factores empresariales de la decisión de financiación. Entre las materias tratadas se incluye el análisis de los diversos modelos explicativos de la decisión de financiación, que centran su atención en la relación gestada entre managers, acreedores y accionistas. También se estudian los determinantes de la propiedad de la deuda y los del plazo de vencimiento de ésta. La consideración de los factores institucionales se realiza a través del enfoque de los servicios financieros. Este consiste en el conjunto de servicios financieros provistos a las empresas por el sistema financiero, para la protección de los derechos de los inversores, en particular, y para facilitar las diversas negociaciones en el mercado de capitales, en general. Este elemento es estudiado en detalle en el Capítulo II, donde se sientan las bases acerca de las principales características de los sistemas financieros junto con una comparación de los diversos elementos componentes de sus doctrinas legales. El Capítulo II se cierra con un análisis en detalle de las diferencias observables entre los diversos países para el sistema legal de la civil-law, debido a que es finalmente en este entorno sobre el cual se efectúa el análisis empírico. Del análisis de estos dos elementos obtenemos una serie de hipótesis susceptibles de contrastación empírica que vienen a explicar la decisión de financiación adoptada por las empresas. En términos generales, estas hipótesis se centran básicamente en la deuda como mecanismo de gobierno que se torna especialmente relev